Royce Investment Partners: будет ли электрификация и электрические автомобили

В Royce Smaller-Companies Growth Fund мы ищем компании, обладающие потенциалом роста темпами выше среднего в долгосрочной перспективе. Этот поиск обычно приводит нас к отраслям (или подотраслям), переживающим период ускоренного роста из-за инноваций, принятия новых лучших практик участниками отрасли, законодательных или нормативных изменений или смены парадигмы, которая оказывается решающей для успеха бизнеса.

Когда потребление электроэнергии впервые стало повсеместным, электроэнергетические компании построили крупные и эффективные угольные электростанции, которые были централизованы по географическому принципу, а линии электропередачи распределяли электроэнергию по окрестностям. Точно так же, как технологические достижения привели к замене мэйнфреймов сначала средними компьютерами, а затем микрокомпьютерами, аналогичная динамика в настоящее время меняет электроэнергетическую отрасль.

Энергия все чаще вырабатывается из источников, близких к потребителям, отчасти из-за перехода к возобновляемым источникам энергии (солнечная, гидро-, ветровая, геотермальная и т. д.), которые сами по себе регулируются нормативными и экологическими требованиями. Дом может питаться от солнечных батарей на крыше в тандеме со стационарной батареей. (Последнее необходимо для возобновляемых источников энергии, учитывая бесперебойный характер некоторых источников «зеленой» энергии.)

В течение нескольких лет компании по всей цепочке поставок получали выгоду от этого масштабного изменения. Это особенно верно в Калифорнии. Золотой штат требует, чтобы все новые жилые дома включали солнечные батареи. В каком-то смысле это переоснащение целой, довольно масштабной отрасли на протяжении поколений. Ежегодно наблюдается небольшая потеря доли компаний, работающих на природном газе и угле, что катализирует быстрый рост компаний, участвующих в нынешней части рынка возобновляемой энергии. Однако за последние несколько лет эта полоса резко расширилась, и ожидается, что рост будет продолжаться еще много лет.

Множество отраслей извлекают выгоду из этого сдвига. Компании, занимающиеся исключительно игрой, растут быстрее всего, а некоторые еще дальше продвигаются по кривой зрелости. Помимо внедрения возобновляемых источников энергии, наиболее развитыми примерами электрификации являются гибридные электромобили («HEV») и аккумуляторные электромобили («BEV»). К другим отраслям, которые получают непосредственную выгоду от каждого из этих внедрений, относятся производители солнечных панелей, установщики и производители компонентов, а также производители резервных батарей (как бытовых, так и коммерческих), добытчики лития и других аккумуляторных материалов, разработчики проектов возобновляемых источников энергии, машиностроение. компании, полупроводниковые компании, производители полупроводникового оборудования, производители автомобилей, производители автомобильных компонентов — список можно продолжать и продолжать, особенно по мере того, как все больше устройств и транспортных средств переходят на электроэнергию, а возобновляемые источники энергии приближаются к пользователям и их домам.

Обладая лидирующей долей рынка электромобилей, Tesla стала ключевым игроком в отрасли, в которой за последние 100 с лишним лет наблюдались лишь скромные инновации в области двигателей внутреннего сгорания, одновременно создавая значительную промышленную экосистему. И хотя на электромобили приходилось лишь 10% производства новых автомобилей в 2022 году и только около 6% в США, некоторые прогнозы предполагают, что к 2030 году на эти автомобили будет приходиться 30-50% автомобильного производства, в зависимости от географического положения.1

Важным примером вертикальной интеграции в Tesla является то, что двигатель их автомобилей — аккумулятор — составляет 10–20% себестоимости каждого автомобиля. Tesla построила в Неваде то, что компания называет Gigafactory (с тех пор Tesla построила и другие), которая, как предполагается, будет производить батареи мощностью 140 гигаватт в час каждый год, что достаточно для поставки примерно двух миллионов автомобилей. По данным Benchmark Minerals, одной Gigafactory требуется эквивалент 18% текущего мирового производства лития, а также 24% никеля, 14% марганца и 9% производства кобальта. Простая математика подсказывает, что если мировое производство легковых электромобилей действительно достигнет 30% к 2030 году, это будет означать необходимость в 18 дополнительных гигафабриках в течение следующих семи лет, что потребует значительных инвестиций в разработку и обработку вышеперечисленных материалов. Существует также национальная потребность в большем количестве зарядных станций, электрических полупроводников, преобразователей, компонентов электрических двигателей и т. д. Как выразился один ветеран отрасли, «если он катится, плавает или летает… в будущем ему потребуются аккумуляторные блоки». Можно с уверенностью сказать, что литий-ионные аккумуляторы больше не ограничиваются производством бытовой электроники и электрических велосипедов.